Gartner varoittaa: 3,5 biljoonan AI-infrastruktuurin riski

Gartner varoittaa, että yli 3,5 biljoonan dollarin tekoälyinfrastruktuuri-investoinnit voivat olla vaarassa menettää arvoaan vuoteen 2030 mennessä. Arvio piirtää synkempää kuvaa tekoäly- ja siruosakkeiden laajemmasta laskusta.

Tutkimusyhtiön ennuste julkaistiin samaan aikaan, kun suurten siruvalmistajien ja tekoälyinfrastruktuurin tarjoajien osakkeet laskivat viime kaupankäynnissä. Raportit varoittivat myös datakeskusoperaattoreiden kasvavista rahoituskustannuksista ja raskaasta velkataakasta. Myyntiaalto on kohdistunut muun muassa Nvidiaan, AMD:hen, SK Hynixiin ja Microniin, samalla kun Nasdaq koki voimakkaan yhden päivän laskun.

Velkapaineita tekoälyinfrastruktuurin tarjoajilla

Markkinoiden huoli kohdistuu yrityksiin, jotka tarjoavat GPU-pohjaista laskentakapasiteettia tekoälykehittäjille. Raporttien mukaan CoreWeave-nimisen yhtiön osake laski noin 25 prosenttia viidessä kaupankäyntipäivässä, ja paine kohdistui myös sen joukkovelkakirjojen hintoihin. Joidenkin vuonna 2032 erääntyvien velkakirjojen tuotot ovat nousseet lähes 15 prosenttiin, mikä kertoo sijoittajien kasvaneesta riskiarviosta.

Analyytikoiden mukaan tekoälyyn keskittyviä datakeskuksia rakentavat operaattorit joutuvat tekemään suuria alkuinvestointeja grafiikkaprosessoreihin, rakentamiseen, sähköön ja verkkoinfrastruktuuriin. Jos laskentakapasiteetin vuokrauksesta saatavat tulot eivät kasva riittävän nopeasti, lainanantajien ja osakkeenomistajien riski luottotappioista tai omaisuuserien arvonalennuksista kasvaa.

Gartnerin ennusteet ja investointivaje

Gartner arvioi, että yritykset käyttävät tekoälyinfrastruktuuriin noin 1 biljoonaa dollaria vuonna 2026 ja lisäksi noin 6 biljoonaa dollaria vuosina 2027–2030. Koko tarkastelujaksolla liiketoiminta- ja kuluttajakäyttöön liittyvien datakeskusten liikevaihto jää Gartnerin ennusteen mukaan enintään noin 3,6 biljoonaan dollariin.

Gartnerin laskelmien mukaan datakeskusten omistajien pitäisi kerätä noin 8,5 biljoonaa dollaria liikevaihtoa, jotta ne voisivat kattaa pääomainvestoinnit ja rahoituskustannukset sekä saavuttaa 12 prosentin vuotuisen tuoton sijoitetulle pääomalle. Yhtiö varoittaa siksi, että yli 3,5 biljoonan dollarin odotetut infrastruktuuri-investoinnit voivat olla vaarassa menettää arvoaan vuoteen 2030 mennessä. Gartner ennustaa myös, että yli 80 prosenttia niin kutsutuista neocloud-toimijoista eli koulutus- ja inferenssikapasiteettia tarjoavista erikoistuneista pilvipalveluoperaattoreista saattaa lopettaa itsenäisen toimintansa vuoteen 2030 mennessä joko fuusioiden tai liiketoimintamallien muutosten seurauksena.

Ennusteita on julkaistu samaan aikaan, kun sijoittajat pohtivat tekoälybuumin vauhdittamien investointien kestävyyttä ja sitä, kuinka nopeasti kalliille laitteistoille syntyvä kysyntä muuttuu kannattavaksi liiketoiminnaksi.

Inflaatio ja korkeammat lainakustannukset ovat lisänneet markkinoiden epävarmuutta. Yhdysvaltain kuluttajahintaindeksi nousi syyskuussa 3,7 prosenttia vuodentakaisesta, kun elokuussa nousu oli 3,4 prosenttia. Ruoka- ja energiahinnat pois jättävä perusinflaatio kiihtyi 2,6 prosenttiin. Korkeampi inflaatio kasvattaa riskiä siitä, että Fed pitää korot korkealla tai nostaa niitä jälleen. Tämä kasvattaa voimakkaasti velkaantuneiden datakeskuksia rakentavien yritysten rahoituskustannuksia.

Nykyinen myyntiaalto ei ole rajoittunut pienempiin tai tappiollisiin yhtiöihin. Myös positiivisia tuloksia ja suotuisia näkymiä raportoineiden yritysten osakekurssit ovat laskeneet laajemman markkinapaineen vuoksi. Esimerkiksi maailman suurin sopimuspuolijohdevalmistaja TSMC raportoi vahvasta kysynnästä ja myönteisestä liikevaihtoennusteesta, mutta sen osake laski silti viimeaikaisen markkinalaskun aikana. Myös ASML julkaisi myönteisiä raportteja, mutta ei välttynyt laajemmalta myynniltä.

Sijoittajien ja analyytikoiden mukaan korkea pääomaintensiteetti, kasvavat rahoituskustannukset ja epävarmuus tekoälytyökuormien lyhyen aikavälin tuotoista pakottavat arvioimaan puolijohde- ja tekoälyinfrastruktuurin toimitusketjun arvostuksia uudelleen.